去年全年亏损1.25亿元，今年前三季度营收同比增长近八成、净利润超过2900万元。一家做服务器液冷的东莞企业，又等来一笔8亿多元的增资。

11月12日晚，领益智造公告，拟向控股子公司立敏达增资约8.16亿元，持股比例将由35%升至51%。算上去年年底的股权收购，前后不到一年，已完成的收购和本次拟增资金额合计约16.91亿元。

从冷板、分水器到液冷快接头，立敏达究竟有什么，吸引领益智造接连出手？

图 / 领益智造

01 

两次出手近17亿

钱花在哪里？

领益智造第一次出手，是在2025年12月。

彼时，公司宣布以8.75亿元收购立敏达35%股权，同时通过表决权委托，取得原股东所持约17.78%股权对应的表决权，合计控制约52.78%的表决权。2026年1月完成交割后，立敏达成为其控股子公司，纳入合并报表。

这一次，交易方式变了。

领益智造拟拿出8.16亿元直接向立敏达增资。其中约436.56万元计入注册资本，其余约8.12亿元计入资本公积。增资完成后，领益智造将直接持有立敏达51%股权，原有表决权委托解除协议将在增资交割日次日生效。

两笔钱都投向同一家公司，去向却不同。

前一笔主要支付给转让股权的股东；这一次，增资款将进入立敏达。领益智造表示，本次增资有助于提升立敏达AI服务器液冷业务的研发和产能供应能力。

还有一个细节值得关注：两次交易对应的投前估值基本相当。首次收购35%股权花费8.75亿元，简单倒推的整体股权估值约为25亿元；按本次增资金额及新增注册资本占比测算，立敏达投前估值仍约为25亿元，投后约为33.16亿元。

领益智造此前已经取得控制权，为何还要继续投入？看看立敏达近两年的经营变化，或许能找到一些线索。

图 / 领益智造公告截图

02 

前三季度营收增长近八成

盈利能否企稳？

立敏达的营收增长，已经持续了一段时间。

根据领益智造首次收购公告，2024年，立敏达实现营收约2.71亿元，净亏损2462.47万元。2025年，其营收增至8.36亿元，全年却亏损约1.25亿元。到了2026年前三季度，立敏达营收达到8.64亿元，不仅超过去年全年，也较上年同期的4.86亿元增长约77.7%；净利润为2979.84万元，同比增长约40.5%。

收入在加速增长，利润却并非一路向上。

立敏达2025年前三季度曾盈利2120.69万元，全年却转为亏损。利润为何发生变化，目前公告尚未详细说明。随着收入规模扩大，资金周转同样值得关注。

首次收购公告显示，截至2025年9月末，立敏达应收账款约2.82亿元，较2024年末的约9425万元明显增加；2025年前三季度经营活动现金流净额约为负5519.62万元。

当客户需求和交付规模扩大时，供应能力的竞争不仅是增加设备，也包括生产组织和资金周转。

本次增资能否进一步提升立敏达的交付能力，具体资金如何分配，还需关注后续进展。而要接住更多订单，前提是产品能够进入客户的验证和采购体系。

03 

从冷板到快接头

立敏达如何进入算力供应链？

AI服务器功率越来越高，散热不再只是装几组风扇那么简单。

在液冷系统中，冷却液通过分水器进入不同支路，流经冷板带走热量，再回到系统。服务器、机柜与管路之间需要多个连接点，液冷快接头则负责液路的连接和断开。

它体积不大，承担的任务却不轻。长期运行能否保持密封？反复插拔后的可靠性如何？流阻会不会影响系统设计？安装和维护是否方便？这些问题，都关系到产品能否满足客户要求。

立敏达成立于2009年，主营业务集中在企业级服务器热管理领域。除了液冷快拆连接器，其产品还包括液冷歧管、服务器液冷板、光模块冷板、均热板，以及母线排等。

领益智造在投资者交流中表示，立敏达自2018年起成为北美头部算力客户的核心供应商，目前向其交付液冷板、UQD快接头和分水器等产品。公司还表示，立敏达液冷快拆连接器是英特尔通用快接头互插互换联盟认证合作伙伴之一；立敏达具备CNAS认可实验室资质。产品也在跟着平台迭代。

据中国证券报报道，领益智造此前披露，立敏达亮相英伟达GTC 2026，并成为英伟达Vera Rubin架构分水器生态供应商之一，现场展示了分水器及UQD/MQD快接头等产品。在2026 OCP全球峰会上，立敏达还展示了Inner Manifold分水器及新一代ZQD快接头。

不过，进入分水器生态并展示快接头产品，不等于所有产品都已获得特定平台的量产订单。目前，公司尚未单独披露上述新品的出货数量和收入。

对领益智造而言，收购立敏达的价值，不只是获得几类液冷产品，也在于更快取得相关技术储备和客户认证基础。

图 / 领益智造公告截图

04 

从散热到供电

领益智造想做多大？

拿下立敏达之后，领益智造的布局显然不止液冷快接头。

从冷板、分水器、快接头，到母线排，公司正在完善服务器散热及部分供电连接产品矩阵。另一边，领益智造此前表示，其服务器通用冗余电源（CRPS）相关产品已实现量产出货。

服务器既要把热量带走，也要把电稳定送进去。产品覆盖面扩大，有助于企业争取更多服务器配套机会；如果能在客户前期设计和验证阶段提供更多产品，也可能提升合作深度。但能否形成真正的业务协同，最终还要看后续订单和交付。

目前，领益智造的热管理业务已有增长表现。

2026年上半年，公司热管理相关业务（包含端侧设备散热和AI算力服务器散热）实现收入29.20亿元，同比增长43.46%；电池电源相关业务收入39.28亿元，同比增长12.73%。

从整体业绩看，2026年前三季度，领益智造实现营收406.71亿元，同比增长8.20%；归母净利润19.17亿元，同比下降1.27%。

与此同时，公司前三季度研发费用约22.44亿元，同比增长25.72%，投入方向包括服务器液冷散热、服务器电源等项目。公司表示，前三季度利润同比略降，受到战略项目研发投入增加及汇率波动等因素影响。

新业务要抢时间，也需要承担投入成本。对领益智造来说，立敏达眼下的价值不仅在于已有收入，更在于能否借助现有产品和客户基础，争取更多服务器硬件配套机会。

图 / 领益智造三季报截图

结语

AI服务器越“热”，液冷产业链就越受关注。一只不起眼的快接头，也走进了资本和制造企业的视野。

但赛道热，不代表订单和利润会自动到来。

从客户验证到批量交付，从营收增长到稳定盈利，这既是立敏达接下来的考题，也是连接器企业争夺液冷市场时绕不开的关口。