2025年末，“高端家居第一股”美克家居(600337.SH)一则跨界收购公告引发行业热议。这家连续四年亏损的传统家居企业，拟通过发行股份及支付现金方式收购深圳万德溙光电科技有限公司(下称“万德溙”)100%股权，试图借AI算力东风摆脱经营困局。一边是持续收缩的家居业务，一边是竞争激烈的新兴AI算力赛道，这场从传统家居到AI算力领域跨界并购究竟是破局良方，还是无奈冒险?

01事件核心：跨界AI算力并购仍处推进阶段

2025年12月，美克家居披露收购预案，核心交易包含两部分：一是向深圳万德亚盛等三名交易对方，以发行股份+支付现金结合的方式收购万德溙全部股权;二是向不超过35名特定投资者募资，总额不超过股份支付对价的100%，用于支付现金对价、中介费用及补充流动资金。

本次股份发行价格拟定为1.94元/股，锁定期3年，且收购不以配套融资成功为前提，被市场解读为转型“决心信号”。截至2026年1月28日，交易仍在推进中，审计、评估工作未完成，最终交易价格及完成时间尚未明确。此前2024年10月，露笑科技曾以6000万元增资万德溙获16.67%股权，当时投后估值3.6亿元，为本次交易对价提供了参考基准。

美克家居称，此次收购是战略性收缩传统业务后，向新质生产力转型的关键举措。但“家居+AI算力”的组合缺乏直接业务关联，业内普遍质疑其协同性，认为更像是企业困境下的求生尝试。

图/美克家居

02标的万德溙：AI算力细分优势显著，增长存隐忧

公开资料显示，在AI算力赛道深耕多年的万德溙成立于2018年，总部位于深圳，是国家高新技术企业，专注于AI算力赛道中的短距离数据传输领域，核心产品为高速铜缆及智能回环测试模块，主要应用于AI算力领域产业链高速互连环节。

技术与市场方面，深耕AI算力领域的万德溙已推出800G/1.6T全系列高速互连方案，部分产品突破AI算力行业技术瓶颈，800G回环测试模块全球出货量占比超70%，有源铜缆在非NVIDIA OEM市场出货量位列全球前三。客户覆盖Google、Meta、Cisco等全球巨头，市场认可度较高。这是万德溙被美克家居选择切入AI算力赛道的影响因素。

财务数据显示，2023年至2025年前三季度，万德溙营收分别为4597.72万元、4680.95万元、7629.23万元，净利润分别为398.09万元、678.48万元、1834.91万元，呈现稳步增长态势，但营收及盈利规模偏小，抗风险能力有限。这是否有效助力美克家居切入AI算力赛道？

值得注意的是，其所处赛道面临“光铜并进”趋势冲击。高盛预测，2027年机柜内光互联将大规模应用，将挤压高速铜缆市场空间。尽管全球高速铜缆市场仍有增长，但技术迭代风险已成为万德溙未来发展的核心不确定性。这也影响美克家居切入AI算力领域的可行性。

图/万德溙

03 美克家居：深陷经营困局，跨界AI算力赛道属无奈自救

相较于标的公司的增长态势，美克家居近年来经营状况并不乐观。财报显示，2022年至2025年，公司归母净利润连续四年亏损，分别为-2.29亿元、-2.98亿元、-4.63亿元、-8.64亿元，累计亏损达18.54亿元;2025年前三季度营收22.23亿元，同比下滑10.10%，营收规模从2019年的55.88亿元持续下行。

现金流与偿债压力尤为突出。截至2025年9月底，公司资产负债率达63.25%，创上市以来三季报新高;流动比率仅0.29，远低于制造业合理水平。账面货币资金仅1.16亿元，而短期到期债务接近18.9亿元，现金仅能覆盖6%的短期债务，资金链压力巨大。

业务层面，门店与产能持续收缩。2022年以来累计关闭40家低效门店，2025年三季度单季关闭9家直营门店，闭店面积1.1万平米;天津两家全资子公司因持续亏损、产能利用率不足20%而停工停产，国内加盟业务同比下滑37.5%，传统主营业务增长动力完全丧失。此外，公司还出现拖欠员工工资情况，侧面印证资金链紧张程度。

04 AI算力领域行业观察：跨界破局难度不容小觑

企业跨界并购寻求新增长本无可厚非，但成功的核心在于业务协同与资源整合能力。从美克家居与万德溙的情况来看，这场跨界的融合难度不小。

其一，业务协同性缺失。两者分属传统家居与AI算力两大完全不同的领域，技术路线、客户群体无交集，短期内难以形成协同效应，后续业务平衡与资源分配将面临巨大挑战。

其二，行业运营能力不足。美克家居缺乏AI算力领域的技术储备、专业人才与运营经验，若无法有效整合万德溙的核心资源，可能导致标的公司优势丧失。

其三，资金压力将进一步加剧。美克家居本身现金流紧张，收购所需现金对价及后续研发投入，将进一步消耗资金储备，若标的公司短期无法盈利回流，可能沦为新的财务负担。

其四，标的公司发展存疑。“光替铜”趋势及自身规模偏小的问题，使其盈利稳定性难以保障，难以支撑美克家居扭转亏损局面。

资本市场对此次并购反应分化，美克家居复牌后虽开盘涨停，但短期股价波动更多被解读为概念炒作，而非对转型前景的长期看好。对于深陷困局的美克家居而言，跨界AI算力或许是自救之路，但能否真正实现重生，仍有待时间检验。